TỔNG HỢP BÁO CÁO PHÂN TÍCH TỪ CÁC CÔNG TY CHỨNG KHOÁN TỪ 30/08 – 03/09/2021

Lượt xem: 1154 | Ngày đăng: 08/09/2021 | Báo cáo từ CTCK Blog

Kính gửi các anh chị đầu tư!

Team buôn nước mắm Cập nhật các báo cáo từ ngày 30/08 – 03/09/2021

  1.   BSR [ Phù hợp thị trường – 19,500đ/cp]: Đối mặt với thách thức trong quý 3; kỳ vọng phục hồi vào năm 2022 – Báo cáo cập nhật – VCSC – 30/08/2021.
  2.   CII [ MUA –21,800đ/cp ]: Định giá hấp dẫn dù đối mặt với thách thức trong ngắn hạn – Báo cáo cập nhật – VCSC – 30/08/2021.
  3.   MWG [ Tích cực – 135,700đ/cp] “Sau cơn mưa trời sẽ lại sáng” dù dự báo KQKD 3Q21 kém khả quan – Báo cáo cập nhật – BVSC – 30/08/2021.
  4.   VHM [ Mua – 135,000đ/cp]: Chiến lược bán buôn hỗ trợ lợi nhuận trong 6 tháng cuối năm 2021  – Báo cáo cập nhật – VCSC – 23/08/2021.
  5.   CRE [ Tích cực – 49,000đ/cp ]: Định giá đã ở mức hợp lý – Báo cáo cập nhật – VNDS – 30/08/2021.
  6.   MWG [ Tích cực – 130,000đ/cp ]: BHX giúp thu hẹp mức giảm lợi nhuận trong bối cảnh dịch Covid-19 bùng phát trở lại  – Báo cáo cập nhật – SSI – 31/08/2021.
  7.   PGV [ MUA – 35,300đ/cp] Diễn biến lãi suất và tỷ giá theo chiều hướng có lợi – Báo cáo cập nhật – VCBS – 31/08/2021.
  8.   BCG [ Tích cực – 24,000đ/cp ]: Vững đà tăng trưởng 6 tháng cuối năm  – Báo cáo cập nhật – VNDS – 31/08/2021.
  9.   PC1 [ Trung lập – 32,900đ/cp ]: Cập nhật KQKD 6T2021 sau kiểm toán  – Cập nhật công ty – SSI – 01/09/2021.
  10. NKG [ Nắm giữ – 46,500đ/cp ]: Vươn tới đỉnh cao mới – BSC – 01/09/2021.

Quý nhà đầu tư lưu ý:

Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các cty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.

 

1.   BSR [ Phù hợp thị trường – 19,500đ/cp]: Đối mặt với thách thức trong quý 3; kỳ vọng phục hồi vào năm 2022 – Báo cáo cập nhật – VCSC – 30/08/2021

  • VCSC nâng giá mục tiêu cho CTCP Lọc hóa Dầu Bình Sơn (BSR) thêm khoảng 11% khi tăng dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2021-2030 thêm khoảng 9% do mức điều chỉnh tăng trong dự báo biên xăng bù đắp cho dự báo biên dầu diesel thấp hơn. Tuy nhiên, VCSC điều chỉnh khuyến nghị từ KHẢ QUAN còn PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG khi giá cổ phiếu của BSR đã tăng khoảng 16% trong 3 tháng qua.
  • VCSC dự báo lợi nhuận của BSR sẽ quay về mức dương trong năm 2021 với LNST sau lợi ích CĐTS đạt 3,7 nghìn tỷ đồng so với khoản lỗ lớn vào năm 2020, do 1) hàng tồn kho chi phí thấp nhờ xu hướng giá dầu tăng, 2) biên dầu nhiên liệu máy bay/dầu diesel/xăng phục hồi và 3) sản lượng bán tăng trưởng 2,3% YoY.
  • VCSC dự báo công ty sẽ ghi nhận khoản lợi nhuận ròng 123 tỷ đồng trong 6 tháng cuối năm 2021 so với 3,5 nghìn tỷ đồng trong nửa đầu năm khi dịch COVID-19 đang ảnh hưởng đến sản lượng bán và khiến chi phí hàng tồn kho gia tăng trong 6 tháng cuối năm 2021.
  • VCSC kỳ vọng LNST sau lợi ích CĐTS tăng trưởng 15,3% YoY vào năm 2022, đến từ sự phục hồi của nhu cầu, biên dầu diesel/dầu nhiên liệu máy bay tăng 60%/83% YoY và nhà máy lọc dầu hoạt động với hiệu suất 108%.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8757_BSR_VCSC_2021-9-6.pdf

2.   CII [ MUA –21,800đ/cp ]: Định giá hấp dẫn dù đối mặt với thách thức trong ngắn hạn – Báo cáo cập nhật – VCSC – 30/08/2021

  • VCSC giữ khuyến nghị MUA đối với CTCP Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật Thành phố Hồ Chí Minh (CII) nhưng giảm giá mục tiêu thêm 15% còn 21.800 đồng/CP.
  • VCSC giảm giá mục tiêu chủ yếu do tăng chiết khấu định giá lên 20% so với mức 10% trước đây, điều này phản ánh rủi ro dịch COVID-19 kéo dài tại TP HCM và các tỉnh thành miền Nam. Đây là một rủi ro lớn đối với CII do các mảng kinh doanh gồm dự án BOT cầu đường và bất động sản nhà ở của CII đều tập trung tại khu vực này.
  • Ngoài ra, giá mục tiêu thấp hơn của VCSC cũng đến từ dự báo tiến độ bàn giao kéo dài của VCSC đối với các dự án bất động sản của CII do hoạt động xây dựng bị trì hoãn.
  • VCSC giảm 9% dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2021-2024 do giả định chi phí tài chính cao hơn, được thúc đẩy bởi (1) dòng tiền từ mảng BOT bị trì hoãn trong bối cảnh dịch COVID-19 và (2) phân bổ lợi nhuận (được ghi nhận là chi phí tài chính) cho bên mua sở hữu 55% cổ phần của dự án bất động sản Sơn Tịnh.
  • VCSC dự báo doanh thu đạt 5,7 nghìn tỷ đồng (+6,3% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 227 tỷ đồng (-11% YoY) trong năm 2021. VCSC kỳ vọng mảng bất động sản sẽ thúc đẩy doanh thu của CII vào năm 2021; trong khi đó, lợi nhuận dự kiến sẽ bị ảnh hưởng bởi mức giảm so với cùng kỳ năm trước trong thu nhập tài chính thuần.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8752_CII_VCSC_2021-9-6.pdf

3.   MWG [ Tích cực – 135,700đ/cp] “Sau cơn mưa trời sẽ lại sáng” dù dự báo KQKD 3Q21 kém khả quan – Báo cáo cập nhật – BVSC – 30/08/2021

  • KQKD 1H2021 tích cực mặc dù ít nhiều chịu ảnh hưởng bởi các đợt dịch rải rác. MWG ghi nhận doanh thu và LNST đạt lần lượt 48.927 tỷ VNĐ (+12% yoy) và 2.552 tỷ VNĐ (+26% yoy).
  • Kỳ vọng tiến tới điểm hòa vốn của chuỗi BHX tiếp tục được củng cố với các thông số hoạt động trong Quý 2/2021. Theo ước tính, với mức doanh thu bình quân khoảng 1,4 tỷ VNĐ/cửa hàng, BHX đã đạt mức hòa vốn EBITDA (lợi nhuận trước khấu hao), từ đó tiến dần tới mục tiêu có lợi nhuận mức độ Công ty của chuỗi vào 2022.
  • Kết quả kinh doanh ngắn hạn, cụ thể 3Q21, sẽ gặp nhiều áp lực với các biện pháp nhằm có thể kiểm soát đợt dịch phức tạp hiện tại. Cụ thể, từ đầu tháng 8, hoạt động bán hàng của mảng ĐTĐM bị ảnh hưởng gay gắt khi hoạt động giao hàng bị hạn chế bởi Chỉ thị 16 ở các thành phố lớn, đặc biệt tại phía Nam. Do đó, mặc dù doanh thu chuỗi BHX kỳ vọng được hưởng lợi từ tình trạng kênh chợ truyền thống ngưng hoạt động.
  • Các biện pháp chống dịch triệt để hiện tại cộng với lộ trình tiếp nhận vaccine theo Bộ Y tế đến cuối 2021 sẽ giúp các hoạt động xã hội được khôi phục về “mức bình thường mới” vào đầu tháng 10.
  • BVSC thực hiện hạ dự báo KQKD 2021, phản ánh khó khăn từ đợt dịch phức tạp gần đây, và lần đầu đưa ra dự phóng KQKD 2022. Cụ thể, BVSC dự báo LNST-CĐTS 2021 và 2022 đạt lần lượt là 4.017 tỷ VNĐ (+3% yoy, -14% so với dự báo trước) và 5.788 tỷ VNĐ (+44% yoy).
  • Với dự báo kém khả quan của KQKD ngắn hạn (3Q21) do diễn biến dịch gần đây, giá cổ phiếu MWG có thể sẽ gặp áp lực điều chỉnh và là cơ hội thích hợp cho các nhà đầu tư tích lũy cho mục tiêu nắm giữ 6-12 tháng.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8735_MWG_BVSC_2021-8-30.pdf

4.   VHM [ Mua – 135,000đ/cp]: Chiến lược bán buôn hỗ trợ lợi nhuận trong 6 tháng cuối năm 2021  – Báo cáo cập nhật – VCSC – 23/08/2021

  • VCSC duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG đối với Tổng CTCP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (PVS) trong khi giữ nguyên giá mục tiêu và dự báo lợi nhuận giai đoạn 2021- 2025 gần như không đổi. VCSC tin rằng môi trường giá dầu cao hiện tại có tác động tích cực hạn chế đến triển vọng ngắn hạn của PVS trong khi các hợp đồng nước ngoài gần đây của PVS mang lại một biên lợi nhuận thấp.
  • VCSC duy trì giá mục tiêu dựa theo RNAV ở mức 135.000 đồng/CP khi việc bán 60 triệu cổ phiếu quỹ gần đây với giá trung bình 108.637 đồng/CP được bù đắp bởi số dư nợ ròng thấp hơn trong quý 2/2021.
  • VCSC giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2021 thêm 1% còn 30 nghìn tỷ đồng (+9% YoY) khi mức giảm trong doanh thu bán lẻ – do doanh số bán hàng thấp hơn dự kiến trong 6 tháng đầu năm 2021 – phần lớn được bù đắp bởi dự báo cơ cấu doanh số bán buôn cao hơn trong lợi nhuận năm 2021.
  • VCSC hầu như giữ nguyên dự báo giá trị hợp đồng bán hàng cho 3 dự án lớn hiện tại (Ocean Park, Smart City và Grand Park). Mặt khác, VCSC kỳ vọng VHM sẽ thực hiện chiến lược bán buôn cho Wonder Park và Dream City đồng thời hạ dự báo doanh số bán lẻ cho các dự án này. Do đó, VCSC dự báo giá trị hợp đồng bán hàng năm 2021 đạt 74 nghìn tỷ đồng (+14% YoY và thấp hơn 17% so với dự báo trước đây của VCSC).

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8755_VHM_VCSC_2021-9-6.pdf

 

5.   CRE [ Tích cực – 49,000đ/cp ]: Định giá đã ở mức hợp lý – Báo cáo cập nhật – VNDS – 30/08/2021

  • Trong Q2/21, CRE ghi nhận doanh thu (DT) đạt 1.644 tỷ đồng (+277% svck) nhờ vào (1) DT mảng đầu tư thứ cấp tăng 845% svck lên 1.292 tỷ đồng chủ yếu đến từ 2 dự án BĐS tại Hà Nội là Louis City và Hinode Royal Park; (2) DT mảng môi giới tăng 82% svck lên 474 tỷ đồng với số lượng giao dịch BĐS tăng 120% svck.
  • Chính phủ đã thực hiện các biện pháp giãn cách xã hội chặt chẽ kể từ đầu tháng 7/2021, điều này đã ảnh hưởng không nhỏ đến hoạt động môi giới BĐS trong Q3/21, và có thể sẽ kéo dài đến Q4/21. Do đó, VNDS giảm dự phóng số lượng giao dịch môi giới của CRE năm 2021 xuống 9.024 đơn vị (+7% svck), giảm 28% sv dự phóng trước đó.
  • Dù mảng môi giới kém khả quan hơn trong năm 2021, chúng tôi vẫn tăng dự phóng DT mảng đầu tư thứ cấp trong năm 2021-22 lên 61,1%-44,5% nhờ kết quả kinh doanh ấn tượng trong 6T21. Louis City và Hinode Royal Park sẽ tiếp tục là các dự án dẫn dắt tăng trưởng trong năm 2022.
  • Định giá của VNDS dựa trên sự kết hợp hai phương pháp với tỷ trọng bằng nhau (1) P/E mục tiêu 11x cho trung bình EPS 2021-22 và (2) P/B mục tiêu 1,7x cho trung bình giá trị sổ sách 2021-22. Tiềm năng tăng giá là quy mô của các dự án đầu tư thứ cấp lớn hơn kỳ vọng.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8736_CRE_VNDS_2021-8-30.pdf

6.   MWG [ Tích cực – 130,000đ/cp ]: BHX giúp thu hẹp mức giảm lợi nhuận trong bối cảnh dịch Covid-19 bùng phát trở lại  – Báo cáo cập nhật – SSI – 31/08/2021

  • MWG đạt KQKD khả quan trong Q2/2021, trong đó doanh thu thuần và LNST tăng lần lượt là 20% và 36% so với cùng kỳ. Đáng chú ý, mảng bách hóa đã đạt điểm hòa vốn EBITDA.
  • Trong khi đó, sự bùng phát dịch Covid-19 có thể khiến MWG không đạt được kế hoạch cả năm với mức tăng trưởng LNST là 21% so với cùng kỳ. Trong tháng 7, LNST giảm -29% so với cùng kỳ do các chính phủ hạn chế việc giao hàng tận nhà đối với các sản phẩm ICT, trong khi việc đóng cửa các chợ truyền thống và chợ đầu mối giúp các cửa hàng BHX đạt doanh thu cao kỷ lục, giúp thu hẹp mức giảm lợi nhuận của công ty.
  • Do đó, SSI điều chỉnh giảm ước tính doanh thu thuần và LNST năm 2021 lần lượt là -10% và -13%, với giả định các chuỗi bán lẻ sẽ mở cửa trở lại hoàn toàn từ tháng 11/2021. Việc hợp nhất thị trường sẽ được đẩy mạnh trong bối cảnh dịch Covid-19 bùng phát trở lại, giúp MWG đạt tăng trưởng lợi nhuận cao trong năm 2022. SSI đưa ra ước tính năm 2022, với doanh thu thuần và LNST lần lượt tăng 19% và 33% so với cùng kỳ.
  • SSI áp dụng hệ số P/S mục tiêu cao hơn cho mảng bách hóa (từ 0,3x đến 0,5x do công ty đã đạt mức hòa vốn EBITDA trong Q2/2021) và P/E mục tiêu cao hơn cho mảng ICT (từ 10x lên 11x nhờ giành được thị phần).

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8740_MWG_SSI_2021-8-31.pdf

7. PGV [ MUA – 35,300đ/cp] Diễn biến lãi suất và tỷ giá theo chiều hướng có lợi – Báo cáo cập nhật – VCBS – 31/08/2021

  • KQKD 1H.2021 khả quan với doanh thu đạt 19.635 tỷ đồng (-9,35% yoy), LNST dành cho cổ đông công ty mẹ đạt 1.543 tỷ đồng (+226,8% yoy, vượt 18% kế hoạch LNST năm 2021). EPS trailing đạt 2.620 đồng/cổ phiếu.
  • Các đồng ngoại tệ đang vay giảm giá mạnh so với VND có tác động tích cực đối với các công ty có nợ vay ngoại tệ lớn như PGV.
  • Chuyển niêm yết lên sàn HSX. Theo kế hoạch của công ty, sau khi hệ thống trên HSX chạy ổn định trở lại sẽ tiến hành công tác niêm yết. Hiện tại PGV đang chuẩn bị hồ sơ để trình lên HOSE theo quy định.
  • NMTĐ Thượng Kon Tum đã có lời quý đầu tiên khi khởi chạy do lượng nước tích trữ lớn: Công ty con sở hữu 30% là VSH đã phát điện thương mại NMTĐ Thượng Kon Tum với công suất 220 MW, đã đi vào vận hành từ tháng 4/2021. VSH đang tiến hành quyết toán dự án để đàm phán lại giá điện mới do tổng mức đầu tư tăng lên, dự kiến hoàn thành trong năm 2021.
  • Nợ vay tiếp tục giảm, lãi suất USD Libor duy trì mức thấp hơn trung bình năm 2020 khoảng 0,5% và tỷ giá ổn định giúp công ty gia tăng lợi nhuận trước những khó khăn gặp phải.
  • VCBS duy trì khuyến nghị MUA cổ phiếu PGV với mức giá mục tiêu đạt 35.300 đồng/cổ phiếu (+46.5% so với giá đóng cửa ngày 30.08.2021).

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8739_PGV_VCBS_2021-8-31.pdf

8.  BCG [ Tích cực – 24,000đ/cp ]: Vững đà tăng trưởng 6 tháng cuối năm  – Báo cáo cập nhật – VNDS – 31/08/2021

  • Trong Q2/21, doanh thu thuần của BCG tăng 56,0% svck lên 814 tỷ đồng nhờ mảng sản xuất gỗ ngoại thất và mảng xây dựng tăng trưởng mạnh lần lượt 76,2% và 37,5% svck.
  • VNDS ước tính BCG sẽ bàn giao 67 căn villa và 601 condotel tại dự án Malibu Hội An, cùng với toàn bộ 12 căn villa còn lại của dự án Thảo Điền trong nửa cuối năm 2021, mang lại doanh thu 3.479 tỷ đồng và LN ròng 756 tỷ đồng cho BCG trong 2021.
  • Hiện BCG đang tập trung triển khai xây dựng 500MW các dự án điện gió và 164MWp điện mặt trời dở dang từ năm 2020. Đồng thời, BCG đang thực hiện các dự án điện mặt trời áp mái với tổng công suất 50 MWp. Dự kiến tổng công suất đi vào hoạt động năm 2021 là 520MW và đến năm 2023 là gần 1,4GW.
  • VNDS duy trì khuyến nghị Khả quan và nâng giá mục tiêu lên 24.000 đồng/cp cho BCG dựa trên phương pháp định giá tổng giá trị thành phần (SOTP) với 3 mảng chính là BĐS, NLTT và hoạt động kinh doanh khác và điều chỉnh giảm WACC so với định giá cũ.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8741_BCG_VNDS_2021-8-31.pdf

9. PC1 [ Trung lập – 32,900đ/cp ]: Cập nhật KQKD 6T2021 sau kiểm toán  – Cập nhật công ty – SSI – 01/09/2021

  • Lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ (NPATMI) 6 tháng đầu năm 2021 sau kiểm toán của PC1 tăng lên 406 tỷ đồng (+90% so với cùng kỳ), so với mức 209 tỷ đồng trước kiểm toán. Điều này phần lớn do khoản lãi đánh giá lại (trước thuế) là 262 tỷ đồng từ khoản đầu tư của PC1 vào CTCP Khoáng sản Tấn Phát.
  • Nếu loại trừ khoản lợi nhuận bất thường 262 tỷ đồng trước thuế (209 tỷ đồng sau thuế) nói trên, NPATMI điều chỉnh trong 6T2021 giảm 8% so với cùng kỳ, sát với kỳ vọng của SSI. NPATMI giảm nhẹ là do không có doanh thu bán dự án bất động sản được ghi nhận trong năm 2021.
  • Khi SSI tính đến khoản lãi bất thường này, ước tính NPATMI năm 2021 sẽ tăng lên 627 tỷ đồng (+22% so với cùng kỳ) so với ước tính trước đó của SSI là 417 tỷ đồng (-17% so với cùng kỳ).
  • Kể từ báo cáo ngày 14/6/2021 tại đây, giá cổ phiếu đã tăng 34%. Do PC1 đã vượt giá mục tiêu 1 năm là 32.900 đồng, nên SSI hạ khuyến nghị cổ phiếu từ Khả quan xuống TRUNG LẬP.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8759_PC1_SSI_2021-9-6.pdf

10.  NKG [ Nắm giữ – 46,500đ/cp ]: Vươn tới đỉnh cao mới – BSC – 01/09/2021

  • BSC khuyến nghị NẮM GIỮ cổ phiếu NKG với giá mục tiêu năm 2022 là 46,500 VNĐ/CP tương đương upside 17.8% so với giá ngày 01/09/2021 dựa trên phương pháp định giá P/E = 5.5x.
  • BSC dự báo DTT và LNST của NKG trong năm 2021 lần lượt đạt 23,378 tỷ VNĐ (+102% yoy) và 2,202 tỷ VNĐ (+646% yoy), tương đương với EPS 2021 = 10,957 VNĐ/CP với giả định (i) tổng sản lượng tiêu thụ đạt mức 1.02 triệu tấn (+44% yoy) và (ii) giá bán bình quân +40% yoy theo giá bán HRC thế giới.
  • BSC dự báo DTT và LNST của NKG trong năm 2022 lần lượt đạt 24,066 tỷ VNĐ (+3% yoy) và 1,928 tỷ VNĐ (-13% yoy), tương đương với EPS 2022 = 8,524 VNĐ/CP với giả định (i) sản lượng tiêu thụ +14% yoy và (ii) Giá bán bình quân – 10% yoy do hồi phục nguồn cung thép thế giới dẫn đến sự điều chỉnh giá HRC.
  • Xuất khẩu tiếp tục là động lực thúc đẩy KQKD của NKG trong tương lai. Giá thép HRC tiếp tục duy trì ở mức cao giúp nâng cao biên LN của NKG.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8750_NKG_BSC_2021-9-6.pdf

Quý nhà đầu tư lưu ý:

  • Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các cty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.

———-Team LTBNM tổng hợp ————-

BÀI VIẾT LIÊN QUAN