TỔNG HỢP BÁO CÁO PHÂN TÍCH TỪ CÁC CÔNG TY CHỨNG KHOÁN TỪ 24/05 – 28/05/2021

Kính gửi các anh chị đầu tư!

Team buôn nước mắm Cập nhật các báo cáo từ ngày 24/05 – 28/05/2021

1.   VHM [ MUA – 135,000đ/cp]: Kỳ vọng doanh số bán hàng tăng tốc trong năm 2021 – Báo cáo cập nhật – VCSC – 24/05/2021.
2.   VTP [ MUA – 118,000đ/cp]: Nâng khuyến nghị lên MUA dựa trên KQKD Q1/2021 – SSI – 24/05/2021.
3.   SZC [ MUA – 42,700đ/cp ]: Tích cực đền bù và giải phóng mặt bằng –– SSI – 24/05/2021.
4.   PTB [ MUA – 109,200đ/cp ]: Đột phá từ mảng bất động sản – Báo cáo ngắn – MAS – 24/05/2021.
5.   VNM [ Trung lập – 110,000đ/cp]: Thiếu động lực tăng giá trong ngắn hạn   – Báo cáo cập nhật – VNDS – 24/05/2021.
6.   FPT [ Tích cực – 108,000đ/cp]: Đà tăng trưởng mạnh mẽ trong 2021 & 2022, nâng giá mục tiêu – khuyến nghị KHẢ QUAN  – Báo cáo cập nhật – SSI – 24/05/2021.
7.   HDC [MUA – 72,000đ/cp]: Yếu tố tích cực trong ngắn hạn – Báo cáo ngắn – SSI  – 25/05/2021.
8.   VHC [ MUA – 47,000đ/cp ]: Phục hồi từ mức nền thấp –  Báo cáo cập nhật doanh nghiệp – BSC – 25/05/2021.
9.   FPT [ Tích cực – 117.000đ/cp ]: Lạc quan với giá trị HĐ ký mới tăng mạnh  – Cập nhật – VNDS – 25/05/2021.
10. HPG [ MUA – 76,500đ/cp]: Rồng thép vươn mình – Báo cáo cập nhật doanh nghiệp – BSC – 25/05/2021.
11. NKG [ MUA – 39,100đ/cp ]: Hẹn ngày vượt đỉnh – Cập nhật – MAS – 26/05/2021.
12. ACV [ Tích cực – 87,500đ/cp ]: Đón đợi viễn cảnh tươi sáng  – Cập nhật  – VNDS – 26/05/2021.
13. PNJ [ Tích cực – 115,800đ/cp ]: Tiếp tục đà tăng trưởng mạnh mẽ – SSI – 26/05/2021.
14. PVS [Tích cực – 27,100đ/cp ]: Thu nhập từ LDLK tăng trưởng mạnh mẽ – Cập nhật – VNDS – 27/05/2021.
15. KBC [ MUA – 44,100đ/cp]: KQKD có thể chịu ảnh hưởng từ làn sóng bùng phát Covid-19 trong ngắn hạn, nhưng triển vọng dài hạn duy trì tích cực – SSI – 27/05/2021.
16. DHC [ MUA – 122,500đ/cp]: Vượt trội thời Covid – Báo cáo ngắn – MAS – 27/05/2021.
17. DIG [ MUA – 39,500đ/cp ]: Tăng tốc đầu tư, vững chắc tương lai – Báo cáo cập nhật – MAS – 27/05/2021.
18. GAS [ MUA – 92,700đ/cp ]: Tình hình sản xuất kinh doanh những tháng đầu năm  – Báo cáo cập nhật  – MBS – 27/05/2021.
19. Ngành ngân hàng [Trung lập]: Cập nhật KQKD Q1/2021  – Báo cáo triển vọng ngành  – BSC – 28/05/2021.

Quý nhà đầu tư lưu ý:

• Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các cty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.

1.     VHM [ MUA – 135,000đ/cp]: Kỳ vọng doanh số bán hàng tăng tốc trong năm 2021 – Báo cáo cập nhật – VCSC – 24/05/2021

• VCSC duy trì khuyến nghị MUA đối với CTCP Vinhomes (VHM) khi VCSC tiếp tục cho rằng công ty có vị thế tốt để tận dụng câu chuyện tăng trưởng bất động sản nhà ở của Việt Nam trong dài hạn nhờ vị thế dẫn đầu thị trường, quỹ đất lớn và phát triển các dự án đa mục đích độc đáo.
• VCSC tăng giá mục tiêu thêm 5,5% lên 135.000 đồng/CP, chủ yếu là do cập nhật giá mục tiêu đến giữa năm 2022 và tỷ lệ WACC thấp hơn làm tăng định giá, giúp bù đắp cho dư nợ cao hơn tính đến quý 1/2021.
• VCSC phần lớn giữ nguyên dự báo KQKD năm 2021 của VCSC với LNST (trước lợi ích CĐTS) là 31 nghìn tỷ đồng (+10% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS ở mức 30,1 nghìn tỷ đồng (+10% YoY). VCSC duy trì kỳ vọng rằng lợi nhuận năm 2021 sẽ chủ yếu nhờ (1) tiếp tục bàn giao tại 3 dự án lớn hiện tại cho cả các khách hàng bán lẻ và bán buôn và (2) kỳ vọng của VCSC về doanh số bán hàng tại các dự án lớn mới ở Hà Nội, bao gồm Wonder Park, Dream City và Cổ Loa.
• VCSC kỳ vọng (1) 3 dự án lớn hiện tại (Ocean Park, Smart City và Grand Park – tổng số căn VHM còn lại chiếm khoảng 30% tổng số căn của tất dự án) sẽ tiếp tục thực hiện bán lẻ và bán buôn trong các quý tới và (2) các dự án mở bán mới tại Wonder Park và Dream City sẽ thực hiện vào cuối năm 2021. Do đó, VCSC duy trì dự báo doanh số bán hàng năm 2021 với mức phục hồi mạnh mẽ YoY đạt 90 nghìn tỷ đồng (+40% theo năm).

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/7836_VHM_VCSC_2021-5-24.pdf

2.     VTP [ MUA – 118,000đ/cp]: Nâng khuyến nghị lên MUA dựa trên KQKD Q1/2021 – SSI – 24/05/2021

• Trong Q1/2021, VTP đạt 5,2 nghìn tỷ đồng doanh thu hợp nhất và 136 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế, lần lượt tăng 109% và 11,9% so với cùng kỳ.
• SSI điều chỉnh tăng ước tính lợi nhuận sau thuế năm 2021 và 2022 lần lượt đạt 496 tỷ đồng (+29,3% so với cùng kỳ) và 628 tỷ đồng (+26,6% so với cùng kỳ), do SSI nhận thấy khối lượng chuyển phát nhanh cốt lõi và tỷ suất lợi nhuận tăng nhanh hơn SSI ước tính trong Q1/2021.
• SSI điều chỉnh tăng ước tính năm 2021-2022 và nâng giá mục tiêu 1 năm lên 118.000 đồng/cổ phiếu (từ 94.500 đồng/cổ phiếu) – tương đương tiềm năng tăng giá là 35%. SSI nâng khuyến nghị cổ phiếu VTP lên MUA (từ KHẢ QUAN) vì SSI nhận thấy VTP đang quay trở lại mức tăng trưởng bình thường trong mảng kinh doanh cốt lõi, cũng như tiềm năng tốt từ các mảng kinh doanh mới trong thời gian tới.
• Trong Q1/2021, VTP đạt 5,2 nghìn tỷ đồng doanh thu hợp nhất và 136 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế, lần lượt tăng 109% và 11,9% so với cùng kỳ. Kết quả này phục hồi vững chắc hơn so với Q4/2020, với mức tăng trưởng lợi nhuận trước thuế là +41% so với quý trước.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/7757_VTP_SSI_2021-5-24.pdf

3.     SZC [ MUA – 42,700đ/cp ]: Tích cực đền bù và giải phóng mặt bằng –– SSI – 24/05/2021

• SSI lặp lại khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu SZC với giá mục tiêu 1 năm là 42.700 đồng/cp – với tiềm năng tăng giá là 23,9%. Lợi thế quỹ đất lớn sẵn sàng cho thuê với chi phí đền bù thấp, cùng với nhu cầu thuê tăng mạnh do sự chuyển dịch sản xuất từ Trung Quốc sang Việt Nam, SZC sẽ được hưởng lợi từ xu hướng này.
• Doanh thu trong quý đạt 179 tỷ đồng (+48,3% so với cùng kỳ) và LNST đạt 79,5 tỷ đồng (+48,2% so với cùng kỳ). Trong đó phần lớn đến từ doanh thu cho thuê đất là từ KCN Châu Đức, đạt 174,5 tỷ đồng (+69% so với cùng kỳ) với 20 ha đất đã cho thuê. Tỷ suất lợi nhuận gộp đạt 57% (+7,1% so với cùng kỳ) do giá cho thuê tăng 8% so với cùng kỳ. Diện tích cho thuê lũy kế là 470,13 ha, tương ứng với tỷ lệ lấp đầy là 43%.
• Kết quả năm 2020. Doanh thu đạt 325 tỷ đồng (+29,5% so với cùng kỳ) và LNST đạt 134 tỷ đồng (+38,7% so với cùng kỳ). Năm 2020, SZC đã thanh toán 1,1 nghìn tỷ đồng đền bù cho 152,29 ha đất. Tổng diện tích đất giải phóng mặt bằng tại KCN Châu Đức lên tới 1.098 ha, và 352 ha tại Khu dân cư Châu Đức.
• Kế hoạch năm 2021. Kế hoạch doanh thu đạt 584 tỷ đồng (+35,2% so với cùng kỳ), trong khi kế hoạch LNST đạt 176 tỷ đồng (-3,4% so với cùng kỳ), SSI cho rằng kế hoạch này khá thận trọng. Năm 2021, SSI cho rằng SZC sẽ hoàn thành vượt mức kế hoạch doanh thu và lợi nhuận. Ước tính LNST năm 2021 đạt 269 tỷ đồng, +47,4% so với cùng kỳ.
• Kế hoạch tăng vốn trong năm 2021. SZC dự kiến huy động 3 nghìn tỷ đồng trong năm 2021. Công ty đang xem xét các phương án như sau: (1) Vay ngân hàng; (2) Hợp tác với đối tác đầu tư vào Khu đô thị Châu Đức; và (3) Phát hành cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/7758_SZC_SSI_2021-5-24.pdf

4.     PTB [ MUA – 109,200đ/cp ]: Đột phá từ mảng bất động sản – Báo cáo ngắn – MAS – 24/05/2021

• Hoạt động chính trong 3 lĩnh vực: 1) kinh doanh chế biến gỗ; 2) kinh doanh và khai thác đá xây dựng, ốp lát; 3) kinh doanh và cung cấp dịch vụ xe Toyota. Năm 2020, doanh thu thuần và lãi ròng đạt 5.607 đồng và 380 tỷ đồng, lần lượt tăng 1% và giảm 17% cùng kỳ do: 1) mảng kinh doanh gỗ đạt 3.004 tỷ đồng, tăng 44% cùng kỳ nhờ nhu cầu gỗ nội thất online tăng cao; 2) mảng đá xây dựng ốp lát và mảng bán & dịch vụ xe ô tô Toyota sụt giảm trước áp lực dịch Covid; 3) chi phí bán hàng lên đến 422 tỷ đồng, tăng 88% cùng kỳ do áp lực đẩy mạnh doanh thu.
• Quý 1/2021, doanh thu và lãi ròng PTB đạt 1.403 tỷ và 99 tỷ đồng, lần lượt tăng 16% và 62% cùng kỳ do các yếu tố: 1) mảng kinh doanh gỗ đạt doanh thu 3.556 tỷ đồng, tăng 18,4% cùng kỳ; 2) mảng đá xây dựng, ốp lạt tăng nhẹ 2%YoY doanh thu; 3) biên lợi nhuận gộp cải thiện từ 19,4% lên mức 22,5% chủ yếu nhờ giá bán sản phẩm gỗ tích cực.
• Dự án Phú Tài Residence tại trung tâm thành phố Quy Nhơn, Bình Định kỳ vọng tạo doanh thu mới từ năm 2021. Tổng quy mô dự án ở mức 622 căn hộ và 12 căn hộ thương mại với tổng vốn đầu tư dự kiến là 1000 tỷ đồng.
• Năm 2021, doanh thu và lãi ròng của cổ đông công ty mẹ dự báo đạt 6.791 tỷ và 621 tỷ đồng, lần lượt tăng 21,1% và 73,0% YoY: 1) mảng gỗ kỳ vọng tiếp tục tăng trưởng 18,4% nhờ sự tích cực mảng kinh doanh online; 2) đóng góp mới từ mảng bất động sản đạt 498 tỷ đồng; 3) biên lợi nhuận gộp cải thiện từ 20,4% lên mức 22,5% chủ yếu nhờ giá bán mảng gỗ tích cực.
• EPS forward năm 2021 ước đạt 13.484 đ/cp, tương ứng P/E forward 2021 ở mức 6,6 lần, quanh vùng thấp nhất trong 5 năm. MAS đánh giá tích cực dành cho PTB nhờ các yếu tố: 1) tăng trưởng từ năm 2021 kỳ vọng khả quan, đặc biệt mảng kinh doanh gỗ kỳ vọng khả quan; 2) đóng góp mới từ mảng bất động sản.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/7773_PTB_MAS_2021-5-24.pdf

5.     VNM [ Trung lập – 110,000đ/cp]: Thiếu động lực tăng giá trong ngắn hạn   – Báo cáo cập nhật – VNDS – 24/05/2021

• Trong 3 tháng gần đây, giá cổ phiếu VNM đã giảm 18,1% (đi ngược với đà tăng 8,8% của VN-INDEX) khi nhà đầu tư nước ngoài bán ròng cổ phiếu này với tổng giá trị 5.538 tỷ đồng. VNDS cho rằng nguyên nhân đằng sau đà giảm giá của VNM đến từ việc giá sữa bột nguyên liệu tăng cao và kế hoạch LN đi ngang (+0,2% svck) trong năm 2021 của ban lãnh đạo.
• Dịch Covid-19 bùng phát lần thứ 3 đã gây ảnh hưởng đến nhu cầu tiêu thụ hàng tiêu dùng nhanh trong Q1/21, khiến DT của cả công ty mẹ và MCM đều ghi nhận mức tăng trưởng âm 9,4%/1,8% svck trong 3T21.
• VNDS hạ dự phóng DT nội địa năm 2021-22 xuống 2,5%/5,4% nhằm phản ánh mức phục hồi nhu cầu tiêu dùng chậm hơn dự kiến. Bên cạnh đó, VNDS cũng giảm dự phóng biên LNG 2021-22 xuống 3,7/3,1 điểm % sau khi tăng dự báo giá sữa bột nguyên liệu lên 35,0%/30,0%.
• Sau đợt sụt giảm, cổ phiếu VNM đang giao dịch ở mức P/E 18,5x, thấp hơn 18,4% sv trung bình các công ty cùng ngành và 17,6% sv trung bình 5 năm. Tuy nhiên, VNDS cho rằng giá cổ phiếu sẽ có thể tiếp tục chịu áp lực khi giá giá sữa bột nguyên liệu vẫn tăng trong ngắn hạn.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/7775_VNM_VNDS_2021-5-24.pdf

6.     FPT [ Tích cực – 108,000đ/cp]: Đà tăng trưởng mạnh mẽ trong 2021 & 2022, nâng giá mục tiêu – khuyến nghị KHẢ QUAN  – Báo cáo cập nhật – SSI – 24/05/2021

• Lợi nhuận 4T2021 duy trì tăng trưởng mạnh mẽ hai chữ số, phù hợp với ước tính 2021 của Cụ thể như sau:
• Dịch vụ CNTT nước ngoài có biên lợi nhuận trước thuế cải thiện 80 điểm cơ bản.
• Cả hai mảng CNTT trong nước và nước ngoài đều trúng thầu hợp đồng lớn trong 4T2021 với 1,7 nghìn tỷ đồng (+55% YoY) và 6,4 nghìn tỷ đồng (+50% YoY). SSI kỳ vọng những hợp đồng này sẽ giúp tăng dự báo lợi nhuận 2021, đặc biệt là mảng CNTT trong nước.
• Dựa trên mảng CNTT trong nước phục hồi tốt hơn ước tính, SSI điều chỉnh tăng 40% ước tính LNTT mảng này lên 469 tỷ đồng (+75,5% YoY) trong năm 2021. Trong 4T2021, LNTT đạt 136 tỷ đồng, gấp 4 lần 4T2020 – tương ứng biên LNTT cao hơn ở mức 9% (so với 2,5% trong 4T2020) và hoàn thành 30% ước tính cả năm.
• FPT đang giao dịch ở mức PE 2021 và 2022 lần lượt là 18,2 lần và 15,4 lần so với các công ty CNTT trên thế giới là 22 lần và 19 lần. FPT vẫn là lựa chọn hàng đầu của SSI nhờ đà tăng trưởng mạnh mẽ trong năm 2021 và 2022.
• SSI tăng giá mục tiêu 1 năm lên 108.000 đồng/cp do điều chỉnh tăng PE mục tiêu của mảng Công nghệ, trúng thầu hợp đồng CNTT mạnh mẽ và chuyển cơ sở định giá sang năm 2022. Với tiềm năng tăng giá 15%, SSI nhắc lại khuyến nghị KHẢ QUAN đối với FPT.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/7759_FPT_SSI_2021-5-24.pdf

7.     HDC [MUA – 72,000đ/cp]: Yếu tố tích cực trong ngắn hạn – Báo cáo ngắn – SSI  – 25/05/2021

• Phần tiếp theo của dự án The Light giai đoạn 1 sẽ được tiếp tục mở bán trong tháng 6 năm nay, đây là dự án hứa hẹn sẽ đem lại lợi nhuận lớn cho công ty với gần 2.800 tỷ đồng doanh thu và hơn 1.600 tỷ đồng LN gộp (tỷ suất LN gộp từ 60-70% ) do quỹ đất có giá vốn rẻ.
• HDC vừa kí thỏa thuận hợp tác kinh doanh với đối tác phát triển 11ha ở dự án Đại Dương, do đó công ty kỳ vọng có thể ghi nhận khoản lợi nhuận bất thường từ dự án này trong thời gian tới (theo ước tính có thể lên đến 800 tỷ đồng).
• Ảnh hưởng tích cực của thị trường bất động sản từ dòng tiên đầu tư do môi trường lãi suất thấp hiện nay.
• Với mức giá hiện tại 45.300 đồng/cp, HDC đang giao dịch mức PE và PB 2021 lần lượt là 11,4x và 2,4x. SSI đưa ra giá mục tiêu 1 năm cho HDC là 72.000 đồng/cp dựa trên phương pháp định giá RNAV ( tiềm năng tăng giá +60%)e.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/7774_HDC_SSI_2021-5-25.pdf

8.   VHC [ MUA – 47,000đ/cp ]: Phục hồi từ mức nền thấp –  Báo cáo cập nhật doanh nghiệp – BSC – 25/05/2021

• BSC nâng khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu VHC với giá mục tiêu mới là 47,000 VND (+19.3% so với mức giá ngày 24/05/2021), cao hơn 20% so với giá mục tiêu cũ sau khi (i) kỳ vọng hoạt động kinh doanh hồi phục từ mức nền thấp (ii) tăng mức P/E mục tiêu từ 6.5 lên 9.
• Năm 2021, VHC đặt kế hoạch kinh doanh với doanh thu đạt 8,600 tỷ (+22% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 700 tỷ (-2.6% YoY).
• Năm 2021, BSC dự báo năm 2021 doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của VHC lần lượt đạt 8,348 tỷ (+18.6% YoY) và 872 tỷ (+23.7% YoY). EPS 2021 là 4,745, tương đương với P/E fw là 8.3.
• Dịch bệnh bùng phát trở lại khiến tốc độ hồi phục bị trì hoãn.
• Kết quả kinh doanh quý 1 năm 2021 tiếp tục suy giảm về lợi nhuận. Doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 1,788 tỷ (+9.3% YoY) và 131 tỷ (-13.5% YoY), tương đương hoàn thành 20.7% và 18.7% kế hoạch kinh doanh.
• Sản phẩm phi lê cá tra chưa cho thấy sự phục hồi với doanh thu đạt 1,199 tỷ (- 1% YoY): VHC tăng tỷ trọng xuất khẩu sang thị trường Trung Quốc với giá bán thấp hơn thị trường Mỹ. Đồng thời, sản phẩm Collagen và Gelatin có tốc độ tăng trưởng chậm so với quá khứ khi nhu cầu tiêu thụ Gelatin chưa hồi phục.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/7804_VHC_BSC_2021-5-25.pdf

9.     FPT [ Tích cực – 117.000đ/cp ]: Lạc quan với giá trị HĐ ký mới tăng mạnh  – Cập nhật – VNDS – 25/05/2021

• Trong 4T21, doanh thu của FPT tăng 18,0% svck đạt 10.431 tỷ đồng nhờ các mảng kinh doanh ghi nhận tăng trưởng DT hai chữ số, hoàn thành 30,0% dự phóng cả năm của VNDS. Trong khi đó, LN ròng 4T21 tăng 19,6% svck đạt 1.245 tỷ đồng, hoàn thành 29,2% dự phóng cả năm.
• FPT vừa qua đã công bố mua thâu tóm Base.vn – một startup phát triển phần mềm dạng dịch vụ (SaaS), chuyên cung cấp các giải pháp công nghệ trên nền tảng đám mây nhằm giúp các DN vừa và nhỏ (SME) giải quyết bài toán quản lý quy trình, dự án và nhân sự thông qua chuyển đổi số.
• VNDS duy trì khuyến nghị Khả quan và nâng giá mục tiêu lên 117.000đ/cp với dự phóng EPS 2021-23 tăng nhẹ. Định giá của VNDS dựa trên phương pháp Tổng các thành phần (SOTP) với định giá P/E cho ba mảng kinh doanh chính.
• Tiềm năng tăng giá đến từ một thương vụ M&A thành công với công ty công nghệ nước ngoài và doanh thu ký mới mảng dịch vụ CNTT cao hơn dự kiến. Rủi ro giảm giá bao gồm thiếu nhân lực CNTT chất lượng cao cho chiến lược dài hạn và ít hợp đồng CNTT nếu đại dịch kéo dài và diễn biến phức tạp.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/7799_FPT_VNDS_2021-5-25.pdf

10.  HPG [ MUA – 76,500đ/cp]: Rồng thép vươn mình – Báo cáo cập nhật doanh nghiệp – BSC – 25/05/2021

• BSC duy trì khuyến nghị MUA với HPG và nâng giá mục tiêu năm 2021 lên 76,500 đồng/CP (+5% so với giá mục tiêu trong Báo cáo Ngành Q2.2021) do (1) nâng dự báo KQKD của công ty năm 2021 thêm 23% (2) giảm P/E mục tiêu từ 10.0 về 9.0 lần và EV/EBITDA từ 7.0 về 6.0 lần để phán ánh dự báo tăng trưởng lợi nhuận giảm trong 2H2021 và khả năng lợi nhuận giảm trong năm 2022 khi mặt bằng giá thép và nguyên liệu dần về mức trung bình (BSC dự báo lợi nhuận 2022 -18% YoY).
• BSC dự báo doanh thu 2021 của HPG đạt 147,209 tỷ đồng (+63.3% YoY), LNST 31,015 tỷ đồng (+130.8% YoY), tương đương EPS = 8,893 đồng/CP (giả định trích quỹ khen thưởng phúc lợi 5%).
• (1) Ngành thép bước vào chu kỳ tăng trưởng mới với mặt bằng giá mới (2) Đẩy nhanh xây dựng giai đoạn mở rộng tại KLH Dung Quất nhằm tranh thủ điều kiện thuận lợi của ngành (dự kiến bắt đầu xây dựng từ đầu năm 2022) (3) Tiềm lực tài chính vững vàng.
• (1) HPG ghi nhận lợi nhuận kỷ lục trong Q1/2021. Doanh thu thuần 31,177 tỷ (+62% YoY), LNST 7,005 tỷ (+204% YoY), lần lượt hoàn thành 26.2% và 38.9% kế hoạch. (2) Đại hội cổ đông 2021 đánh dấu bước chuyển mình của HPG với định hướng tối ưu hệ sinh thái và đầu tư mở rộng KLH Dung Quất. HPG chốt ngày GDKHQ nhận cổ tức 2020 (5% tiền và 35% cổ phiếu) là 31/05/2021, thanh toán vào 11/06/2021 (3) Các nhà máy vận hành 100% công suất. Sản lượng tiêu thụ tháng 4 khả quan. Giá bán liên tục tăng để phản ánh đà tăng của chi phí nguyên liệu, đặc biệt trong T4 và T5/2021.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/7776_HPG_BSC_2021-5-25.pdf

11.  NKG [ MUA – 39,100đ/cp ]: Hẹn ngày vượt đỉnh – Cập nhật – MAS – 26/05/2021

• Kết quả kinh doanh của NKG trong 1Q21 rất tích cực với doanh thu và lợi nhuận ròng (LNR) lần lượt đạt VND4,852 tỷ (+98% YoY) và VND318 tỷ (+668% YoY). Trong đó, thị trường toàn cầu phục hồi mạnh giúp sản lượng tăng trưởng mạnh hơn dự đoán của MAS 15% trong 1Q21. Sản lượng tôn mạ và ống thép trong 1Q21 lần lượt đạt 195,992 tấn (+40% YoY) và 52,013 tấn (+73.4% YoY).
• Dự phóng lợi nhuận sau thuế (LNST) năm 2021F đạt mốc lịch sử 1,224 tỷ đồng. MAS dự phóng sản lượng tôn mạ và ống thép trong năm 2021F lần lượt đạt 758,700 tấn (+35% YoY) và 212,661 tấn (+50% YoY), tương ứng với dự phóng doanh thu cả năm 2021F đạt 22,012 tỷ đồng (+90% YoY).
• Tỷ trọng hàng tồn kho/tổng tài sản (HTK/TTS) 1Q21 tăng lên 35% nhưng vẫn ở mức an toàn. Trong quá khứ, tỷ lệ HTK/TTS cao nhất của NKG từng đạt 40% vào 4Q17 và 2Q18. Sau đó, giá HRC giảm USD673/tấn về mức USD536/tấn đã khiến biên LNG của NKG giảm về 0% trong 4Q18 và 1Q19.
• MAS cho rằng rủi ro lớn nhất ngành tôn mạ nằm ở việc giá quặng sắt và HRC đảo chiều mạnh trong 2H21. Trong tháng 5/2021 giá quặng sắt đã điều chỉnh 15% do Trung Quốc đã ra chính sách giảm hoàn một số loại thuế VAT xuất khẩu thép. MAS cho rằng có thể khiến thép ở Trung Quốc sẽ điều chỉnh từ 25-35% trong 2H21 so với mức đỉnh tháng 4/2021.
• MAS điều chỉnh tăng giá mục tiêu lên mức VND 39,100 (upside +23.2% – (Báo cáo cập nhập NKG – MUA)) với PE forward FY21 ở mức 5.8x. Sản lượng tiêu thụ và biên lợi nhuận HĐKD của công ty cải thiện nhanh hơn so với kỳ vọng của MAS.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/7803_NKG_MAS_2021-5-26.pdf

12.  ACV [ Tích cực – 87,500đ/cp ]: Đón đợi viễn cảnh tươi sáng  – Cập nhật  – VNDS – 26/05/2021

• Trong Q1/21, doanh thu ACV giảm 47,4% svck xuống 1.913 tỷ đồng do tổng lượng hành khách sụt giảm 31,0% svck, trong đó lượng khách nội địa giảm 10,6% svck do dịch Covid-19 bùng phát trong Tết, trong khi lượng khách quốc tế giảm 99,0% svck do đường bay quốc tế vẫn bị đóng băng.
• Từ Q1/21, ACV đã bắt đầu hợp nhất kết quả kinh doanh của khu bay thay vì ghi nhận trong các khoản phải thu và phải trả như trước kia. Với việc hạch toán này, VNDS tin tăng ý kiến nhấn mạnh trong báo cáo kiểm toán của ACV sẽ được loại bỏ từ 2021 và ACV đang theo tiến độ để đủ điều kiện niêm yết trên HSX vào năm 2022, yếu tố quan trọng để ACV có thể được đánh giá lại giá trị.
• Dựa trên kế hoạch tiếp nhận vắc-xin, VNDS kỳ vọng 14,66%/26,02% người dân Việt Nam sẽ được tiêm đủ liều vắc-xin vào cuối Q3/21 và Q4/21. Cùng với tỷ lệ tiêm chủng cao hơn ở các thị trường bay quốc tế của Việt Nam, VNDS kỳ vọng Việt Nam có thể mở lại đường bay quốc tế từ cuối Q3/21.
• ACV đã trình kế hoạch 2021 lên Ủy ban Quản lý vốn Nhà nước với LNTT 5.025 tỷ (+151,2% svck), bằng 93% dự phóng cả năm của VNDS. VNDS cho rằng ACV có thể đạt kết quả tích cực hơn do kế hoạch tiêm chủng đang được đẩy mạnh và viễn cảnh trở lại đường bay quốc tế không xa.
• Giá mục tiêu của VNDS dựa trên phương pháp DCF với WACC 8,9%. Rủi ro giảm giá gồm: (1) dịch bệnh bùng phát trong tháng 5/2021 có thể vượt ngoài tầm kiểm soát khiến lượng hành khách nội địa thấp hơn kỳ vọng (theo CAAV, tổng số chuyến bay nội địa từ 19/4/2021-18/5/2021 tăng 134,5% svck nhưng giảm 15,8% so với kỳ trước 19/3/2021-18/4/2021, (2) đồng Yên tăng giá mạnh hơn dự kiến, và (3) xây dựng Sân bay Quốc tế Long Thành lâu hơn dự kiến.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/7824_ACV_VNDS_2021-5-26.pdf

13.    PNJ [ Tích cực – 115,800đ/cp ]: Tiếp tục đà tăng trưởng mạnh mẽ – SSI – 26/05/2021

• Trong 4T2021, PNJ ghi nhận doanh thu thuần và lợi nhuận ròng đạt 9 nghìn tỷ đồng (+64,1% so với cùng kỳ) và 598 tỷ đồng (+95,3% so với cùng kỳ). PNJ đã hoàn thành 43% và 49% kế hoạch năm về doanh thu thuần và lợi nhuận ròng, vượt ước tính của SSI.
• Trong 4T2021, doanh thu bán lẻ và vàng miếng tăng 60% và 70% so với cùng kỳ. Doanh thu bán buôn tăng trưởng bền vững 56% so với cùng kỳ. Cần lưu ý rằng doanh thu 4T2021 cao hơn 55% so với mức trước Covid là 4T2019.
• Hoạt động marketing và khuyến mãi mạnh mẽ thúc đẩy doanh thu bán lẻ. Gần đây, PNJ đã ra mắt bộ sưu tập hợp tác với Pandora, giúp kích cầu mùa hè – mùa thấp điểm của PNJ. Theo quan điểm của SSI, KQKD mạnh mẽ là do: (i) nhu cầu trang sức duy trì mạnh (đặc biệt do hạn chế du lịch, khách hàng không thể mua trang sức tại nước ngoài như trước); và (ii) PNJ tăng thị phần do các cửa hàng nhỏ lẻ phải đóng cửa.

• Biên lợi nhuận đạt 18,3% trong tháng 4/2021 (T4/2020: 5,8%) và 18,8% trong 4T2021 so với 19,8% trong 4T2020 do: (i) mảng vàng miếng tăng đóng góp trong tổng doanh thu, đây là mảng có biên lợi nhuận thấp và (ii) các chương trình khuyến mãi trong tháng 4/2021.
• SSI điều chỉnh ước tính đối với PNJ và tính giá mục tiêu dựa trên EPS trung bình 2021 và 2022. Năm 2021, SSI ước tính doanh thu thuần và lợi nhuận ròng đạt 22 nghìn tỷ đồng (+25,6% so với cùng kỳ) và 1,5 nghìn tỷ đồng (+36,6% so với cùng kỳ), tương ứng tăng 11% và 5% doanh thu thuần và lợi nhuận ròng so với ước tính trước đây.
• SSI nhắc lại khuyến nghị KHẢ QUAN. Việc phát hành riêng lẻ 15 triệu cổ phiếu (6,6% số lượng CP đang lưu hành) trong Q3/2021 có thể là yếu tố tác động ngắn hạn cho cổ phiếu.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/7822_PNJ_SSI_2021-5-26.pdf

14.   PVS [Tích cực – 27,100đ/cp ]: Thu nhập từ LDLK tăng trưởng mạnh mẽ – Cập nhật – VNDS – 27/05/2021

• DT của PVS giảm 19,4% svck xuống 2.614 tỷ đồng trong Q1/21 do: (1) mảng tàu dịch vụ giảm 31,3% svck và (2) khối lượng công việc của mảng M&C giảm trong Q1/21 (-13,4% svck). Trong kỳ, biên LNG cải thiện nhẹ 0,9 điểm % lên 6,8 điểm % nhờ biên LNG mảng tàu dịch vụ tăng 2,5 điểm % và biên LNG mảng FSO/FPSO tăng 3,7 điểm %.
• Thu nhập từ LDLK đến từ các liên doanh giữa PVS và các đối tác nước ngoài, cung cấp dịch vụ FSO/FPSO cho các mỏ dầu khí ngoài khơi tại Việt Nam. Nhờ vào việc giá dầu dự kiến cao hơn có thể kéo theo sự tăng lên của giá thuê tàu và sự đóng góp của FSO Golden Star kể từ 2021, VNDS dự báo thu nhập từ LDLK trong 2021 sẽ tăng gấp ba lần lên 587 tỷ đồng, đóng góp ~64,4% vào LN ròng của PVS, sau đó duy trì tăng trưởng với CAGR là 16,6% trong 2022-23, đóng góp lần lượt 63,3% và 77,5% vào LN ròng của PVS trong năm 2022-23.
• Ngày càng có nhiều tín hiệu cho thấy dự án khí Lô B bị trì hoãn lâu nay cuối cùng cũng có thể bắt đầu đạt tiến độ trong năm nay. Tháng 5/2021, Chính phủ đã giao các đơn vị liên quan giải quyết nút thắt tại dự án nhà máy điện Ô Môn III liên quan đến vấn đề nguồn vốn ODA.
• VNDS nâng khuyến nghị thành Khả quan với giá mục tiêu là 27.100 đồng do VNDS tin tưởng vào triển vọng tươi sáng hơn của PVS nhờ tăng trưởng thu nhập từ LDLK trong ngắn hạn và PVS được hưởng lợi từ xu hướng đầu tư hạ tầng năng lượng tại Việt Nam trong dài hạn.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/7825_PVS_VNDS_2021-5-27.pdf

15.  KBC [ MUA – 44,100đ/cp]: KQKD có thể chịu ảnh hưởng từ làn sóng bùng phát Covid-19 trong ngắn hạn, nhưng triển vọng dài hạn duy trì tích cực – SSI – 27/05/2021

• Doanh thu Q1/2021 của KBC đạt 2 nghìn tỷ đồng, tăng 260,2% so với cùng kỳ và lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ (NPATMI) tăng đáng kể gấp 11 lần so với cùng kỳ năm ngoái đạt 599,2 tỷ đồng, mức LN theo quý cao nhất trong vòng 10 năm.
• Tăng trưởng doanh thu Q1 chủ yếu từ hoạt động cho thuê đất KCN tăng 325% so với cùng kỳ, chiếm 90% tổng doanh thu. Cụ thể, KBC bàn giao 66,6 ha diện tích đất KCN (+359% so với cùng kỳ), trong đó 82% đến từ KCN Quang Châu (33 ha) và KCN Tân Phú Trung (22 ha).
• Biên lợi nhuận gộp Q1/2021 tăng lên 56,1% từ mức 43,9% cùng kỳ năm ngoái, do nguồn doanh thu từ KCN Quang Châu (chiếm 46% tổng doanh thu cho thuê đất) có biên lợi nhuận cao hơn, trong khi doanh thu cho thuê KCN Q1/2020 chỉ từ KCN Tân Phú Trung. Ngoài ra, hoạt động cho thuê nhà máy cũng có biên lợi nhuận gộp cải thiện.
• Tính đến cuối Q1/2021, tổng tài sản của KBC tăng 37,5% so với cùng kỳ do hàng tồn kho tăng (+49,4% so với cùng kỳ), đóng góp 44% tổng tài sản. Mức tăng này đến từ việc thanh toán tiền sử dụng đất KĐT Tràng Cát tại Hải Phòng vào cuối năm 2020.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/7827_KBC_SSI_2021-5-27.pdf

16.  DHC [ MUA – 122,500đ/cp]: Vượt trội thời Covid – Báo cáo ngắn – MAS – 27/05/2021

• Hoạt động chính trong lĩnh vực sản xuất giấy kraft – bao bì carton để đóng gói bao bì sản phẩm thủy sản, dệt may. Tổng công suất sản xuất giấy draft đạt mức 280.000 tấn/năm sau khi nhà máy Giao Long giai đoạn 2 công suất 220.000 tấn/năm đưa vào hoạt động vào 09/2019. Hiện tại, DHC đã hoạt động vượt quá công suất nhà máy Giao Long 1 & 2 trong ngắn hạn khi nhu cầu tiêu thụ đang cao.
• Nguyên vật liệu chính của DHC là thùng carton cũ (OCC), hiện tại tỷ lệ thu hồi và cung cấp OCC tại VN chỉ chiếm 40% đầu vào của DHC, phần còn lại chủ yếu nhập khẩu từ các thị trường chính như Mỹ, EU và Nhật Bản. Hoạt động xuất nhập khẩu gia tăng cũng như nhu cầu mua bán online thời dịch đã đẩy mạnh nhu cầu OCC trên toàn thế giới.
• Quý 1/2021, doanh thu và lãi ròng đạt 1.017 tỷ và 173 tỷ đồng, lần lượt tăng 52% và 138% so với cùng kỳ: 1) nhu cầu online mùa dịch khiến nhu cầu giấy carton, bao bì gia tăng qua đó làm nhà máy Giao Long 1 & 2 chạy vượt công suất; 2) doanh thu hoạt động tài chính tăng 94%.
• Trong tương lai gần, để đáp ứng nhu cầu gia tăng lượng tiêu thụ giấy và bao bì. DHC có thể triển khai dự án Giao Long 3 với công suất thiết kế lên đến 1000 tấn/ngày và có thể đi vào hoạt động năm 2023. Ngoài ra, công suất nhà máy bao bì gia tăng từ 48 triệu lên 60 triệu đơn vị. MAS đánh giá khả năng tài chính của DHC khả quan nhờ nguốn vốn tự có, vốn cổ phần tăng thêm và vốn vay ngân hàng.
• Năm 2021, MAS dự báo doanh thu và lãi ròng lần lượt 4.024 tỷ đồng và 624 tỷ đồng, tăng lần lượt 39% và 59% cùng kỳ nhờ: 1) biên lợi nhuận gộp tăng lên mức 20,5% từ mức 19,0% nhờ giá bán cải thiện; 2) sản lượng tiêu thụ giấy tăng trưởng 24,7% so với cùng kỳ, trong khi sản lượng bao bì tăng trưởng 13,9% với kỳ vọng hoạt động vượt công suất thiết kế tiếp tục do nhu cầu thị trường cao.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/7829_DHC_MAS_2021-5-27.pdf

17.  DIG [ MUA – 39,500đ/cp ]: Tăng tốc đầu tư, vững chắc tương lai – Báo cáo cập nhật – MAS – 27/05/2021

• MAS nâng giá mục tiêu của DIG lên mức 39.500 đ/cp (từ mức 24.500 đ/cp), xác định dựa trên phương pháp P/B và RNAV. Mức giá này cao hơn 27,4% so vơi mức giá đóng cửa ngày 27/05/2021 do đó MAS khuyến nghị Mua đối với DIG.
• Kết thúc năm 2020, DIG ghi nhận kết quả rất khả quan với 2.487 tỷ đồng doanh thu và 711 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế (LNST), đây cũng là kết quả tốt nhất kể từ khi DIG niêm yết. Tuy nhiên đỉnh cao này khả năng sẽ sớm bị chinh phục ngay trong năm 2021 khi DIG đã đặt kế hoạch doanh thu hợp nhất đạt 2.800 tỷ đồng; lợi nhuận trước thuế hợp nhất đạt 1.444 tỷ đồng, tăng 60,5% so với năm 2020; dự kiến cổ tức từ 18 – 22%.
• Kế hoạch 2021 được công ty xây dựng trên kế hoạch kinh doanh các dự án: (1) Khu đô thị mới Nam Vĩnh Yên; (2) Dự án Dân cư thương mại Vị Thanh – Hậu Giang; (3) Ghi nhận khoản lợi nhuận bất thường từ việc chuyển nhượng dự án Khu đô thị sinh thái Đại Phước – Đồng Nai cho nhà đầu tư cấp 2. Các dự án trên hiện đang kinh doanh rất tốt và kết hoạch 2021 hoàn toàn khả thi.
• DIG lên kế hoạch ngân sách cho hoạt đồng đầu tư năm 2021, theo đó tổng mức đầu tư năm 2021 ước tính 9.436,3 tỷ đồng, tăng 2,9% so với năm 2020.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/7838_DIG_MAS_2021-5-27.pdf

18.   GAS [ MUA – 92,700đ/cp ]: Tình hình sản xuất kinh doanh những tháng đầu năm  – Báo cáo cập nhật  – MBS – 27/05/2021

• Tình hình sản xuất kinh doanh những tháng đầu năm chưa hoàn toàn thuận lợi, trong khi giá dầu liên tục tăng mạnh và nguồn lực cấp khí dồi dào thì nhu cầu thị trường khí lại đang ở mức thấp, tuy nhiên MBS cho rằng vấn đề này chỉ mang tính tạm thời và ngắn hạn.
• MBS dự báo, sản lượng khí cả năm sẽ đạt mức 9,8-10 tỷ m3, doanh thu và lợi nhuận lần lượt đạt 79.282 tỷ và 12.408 tỷ, tăng 24% và 25% so với năm 2020. Định giá cổ phiếu ở mức 92.700 đồng/cp, MBS khuyến nghị MUA cổ phiếu GAS ở mức thấp điểm hiện tại cho tiềm năng tăng trưởng trong trung và dài hạn.
• Nhu cầu khí cho phát điện đang ở mức thấp, nhưng chỉ là tạm thời, tiềm năng tăng trưởng mạnh nhờ giá dầu tăng và năng lực cấp khí gia tăng và ổn định. Với việc hoàn thành đưa vào vận hành dự án Nam Côn Sơn 2 giai đoạn 2 từ cuối năm 2020, năng lực cung cấp khí của PVGAS cho các khách hàng tại khu vực Đông Nam bộ trong năm 2021 cơ bản được đảm bảo ổn định, năng lực cung cấp tăng thêm 1,5 tỷ m3/năm.
• Mặc dù được hỗ trợ từ việc giá dầu hồi phục mạnh mẽ, nhưng do sản lượng kinh doanh khí khô ở mức thấp, doanh thu đạt 17.570 tỷ đồng, bằng 103% svck và đạt 25% kế hoạch năm. Trong kỳ chi phí bán hàng và chi phí quản lý đều tăng lên, do vậy lợi nhuận trước thuế đạt 2.637 tỷ đồng, bằng 89% svck và thực hiện 30% kế hoạch năm.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/7840_GAS_MBS_2021-5-27.pdf

19.   Ngành ngân hàng [Trung lập]: Cập nhật KQKD Q1/2021  – Báo cáo triển vọng ngành  – BSC – 28/05/2021

• KQKD Q1.2021 phần nào phản ánh kỳ vọng của BSC về ngành ngân hàng trong năm 2021. Sự phục hồi của nền kinh tế diễn ra nhanh chóng trong khi tình hình dịch bệnh vẫn đang được kiểm soát chặt chẽ. Tăng trưởng LN Q1.2021 cao đến từ nhiều yếu tố thuận lợi như phục hồi về cho vay, tối ưu hóa nguồn huy động giúp giảm chi phí vốn, sự phục hồi tăng trưởng thu ngoài lãi và tiết giảm chi phí. Bên cạnh đó, lo ngại về trích lập dự phòng cũng giảm bớt khi các khoản nợ tái cơ cấu giảm mạnh. Thêm vào đó, nhiều catalyst đến từ các cổ phiếu (1) lên sàn và chuyển sàn, (2) bán một phần công ty con và ký hợp đồng bancassurance là những nhân tố giúp ngành ngân hàng có thể thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư trong nước và quốc tế.
• Do đó, BSC tiếp tục giữ khuyến nghị KHẢ QUAN với ngành Ngân hàng trong năm 2021 với quan điểm (1) tăng trưởng LN cao nhờ sự phục hồi của nền kinh tế, (2) kiểm soát tốt chất lượng tài sản sau dịch bệnh.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/7834__BSC_2021-5-28.pdf

Quý nhà đầu tư lưu ý:

• Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các cty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.

———-Team LTBNM tổng hợp ————-